罗宁:美债收益率上行背后的玄机

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摘要:随着美国经济的稳步复苏,市场对美联储缩减量化宽松的预期渐趋强烈,美国中长期国债老出一波抛售行情,收益率明显上升。

  除了增速放缓的新兴市场老出资金多量外流,主要发达市场的资金似乎仍在观望。沉默往往是爆发的前奏。未来怎么让老出更大的动荡。

  随着美国经济的稳步复苏,市场对美联储缩减量化宽松的预期渐趋强烈,美国中长期国债老出一波抛售行情,收益率明显上升。上周,美国10年期国债收益率一度突破2.9%,创下最少两年来新高,收益率的攀升原因美国国债价格下降,美债市场的牛市似乎将接近尾声。

  对国债收益率上行一般有三种生活解读:一是在主权债务危机期间,投资者对债务违约忧虑加大,对所承担的风险要求更高回报,如欧债危机恶化阶段,希腊10年期国债收益率曾一度冲高至37.1%,约为危机前的6.5倍;二是在经济复苏背景下,国债作为三种生活相对低风险、低收益的产品,市场吸引力下降,投资者转向具有更高投资收益的很多市场。

  以上三种生活不同的具体情况,确实同样伴随着资金流出债市,但投资者的目的却有明显差异,一一两个 多是避险,这样 是寻求高风险下的高收益。

  从全球复苏形势来看,确实发达市场近期表现良好,不得劲是陷入债务危机泥潭的欧洲也老出转好迹象,但未来全球经济面临的风险仍较严峻。一方面新兴市场增速放缓、通胀攀升、资金外逃,或将成为新一轮危机的起点,自己面全球政策博弈加剧,贸易保护主义抬头,“货币战”、“贸易战”的影响怎么让将超出大伙预期,欧洲、日本、新兴市场上“黑天鹅”的身影忽隐忽现,美国复苏前景也无须一片光明。避险产品的历史使命尚未刚现在结束了了,美债在可预见的未来仍将是全球资金的重要关注点。

  怎么让我我美国国债的牛市并未刚现在结束了了,这样近期以来收益率上行又原因哪几种,未来怎么让老出哪几种变化?

  首先,美国中长期国债收益率上行是投资者对美联储退出QE预期增强而率先抛售美债的结果。若9月份美联储并未如大伙所预期的缩减QE规模,市场上怎么让将老出新一波购买美债的行动。

  其次,美债收益率上行是投资者基于主要市场风险降低这些 判断基础上进行的资产配置调整。若新的风险老出,比如希腊再陷债务危机,又怎么让新兴市场增速进一步下滑,抑或日本经济下行风险增大,美国两党在债务上限大问题上再次较劲——市场避险偏好将快速反弹,资金或再次涌向美国国债。

  此外,美债收益率上行的一并,美元指数的走势也颇令人玩味。历史数据显示,在多数具体情况下美国10年期国债收益率与美元指数呈负相关关系,即资金流出美债市场的一并也将离开美国。但近期美元指数在水平线上的窄幅波动,却暗示资金并未流向欧洲等前期跌幅较大、风险较高、未来收益怎么让较高的发达市场,一并哪几种市场的资金也未受美联储退出QE的预期影响涌向美国。除了增速放缓的新兴市场老出资金多量外流,主要发达市场的资金似乎仍在观望。沉默往往是爆发的前奏。市场超乎预期的冷静,在一定程度上却原因未来怎么让老出更大的动荡。(罗宁 北京学者)

  (原标题:美债收益率上行转过身的玄机)

(责编:浩轩、牛宁)